上市险企三季报观察：负债表现较好 利润整体承压

来源：中国银行保险报时间：2023-11-06 08:03

□记者 谭乐之

近日，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险等A股5家上市险企陆续发布2023年三季报。从三季报来看，面对机遇与挑战，5家上市险企负债端整体较好，但受投资拖累，利润承压。

前三季度，在新会计准则下，有3家上市险企保险服务收入正增长、2家上市险企保险服务收入负增长。中国人保、中国平安、中国太保保险服务收入分别为3805.54亿元、4044.83亿元、2047.75亿元，同比分别增长8.00%、2.23%、7.40%。中国人寿、新华保险的保险服务收入分别为1364.39亿元、397.26亿元，同比分别下降0.69%、5.50%。

但在旧会计准则下，中国人寿、新华保险的保险业务收入均实现正增长，分别为4.5%、3.7%。

开源证券发布研报认为，个险和银保渠道转型见效、储蓄型产品需求较好，预计2024年一季度负债端仍将保持较好增长。

申万宏源发布研报认为，负债端整体表现较好，新业务价值仍然维持较高增速。展望未来，银行存款等竞品收益率下行，监管政策利好规范经营的上市险企，预计景气回暖仍将持续，竞争格局趋于集中。

东吴证券发布研报认为，9月以来，国有大行迎来年内第二次存款利率下调，人身险产品3%定价利率仍存在较强吸引力，预计定价利率下调后新型产品有望扛起销售大旗。客观来看，当前居民风险偏好仍处于历史低位，在“资产荒”背景下，保险产品保本优势将充分显现。

前三季度，受投资拖累，5家上市险企归母净利润承压。中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别实现归母净利润205.03亿元、162.09亿元、875.75亿元、231.49亿元、95.42亿元，同比分别下降15.5%、47.8%、5.6%、24.4%、15.5%。

这主要是受资本市场低迷以及新会计准则的影响。

中国人寿表示，权益市场持续低位运行，投资收益下滑，导致净利润下降。今年产生减值情况较往年有所提升，整体是由权益类品种产生。对2023年持有的权益组合，超过一年期且低于成本的，按照新会计准则计提了一定规模的权益减值，主要是2022年加仓的这部分权益资产在今年体现了价差损失和减值损失的增加，从而使公司的总体投资收益阶段性承压。

从三季报来看，在新会计准则下，中国平安合并利润表投资收益344.84亿元，同比增长48.8%；中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险合并利润表投资收益分别为214.27亿元、225.78亿元、60.39亿元、2.11亿元，同比分别下降53.2%、85.61%、89.78%、98.19%。

开源证券发布研报认为，资产端逻辑仍是保险板块估值提升的重要因素，经济复苏下，保险板块仍将受益于资产和负债双轮驱动。

申万宏源发布研报认为，资产端由于市场震荡有所承压，使得多数险企归母净利润不及预期。下阶段，政策预期有望对资产端修复形成助力，带动保险行业估值提升。