2024年全球并购交易量将增加

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□记者 王薇

贝恩公司2024219日发布的第六次年度《全球并购市场报告》(以下简称“报告”)显示,2023年并购市场的总体交易规模下跌15%,降至3.2万亿美元,为10年来最低点。主要原因为交易方受到高利率、监管审查和宏观经济信号好坏参半的影响,在2023年谨慎开展交易。除此之外,最大的原因在于估值差距,2023年整体战略交易倍数为10.1倍,为15年来最低水平。随着2023年积压的许多资产开始进入市场,2024年并购交易量将会有所增加。

贝恩公司资深全球合伙人、亚太区兼并收购业务主席梁霭中表示,2024年,买方将重点关注过去不断积压的资产。部分卖方出于对现金流动性的需求将会出售资产,其他卖方则会为了重整业务组合而剥离资产。随着利率的稳定,并购市场将会打破僵局。未来,市场对资产的竞争将会十分激烈。

积压并购需求将得到释放

报告显示,在所有行业中,科技行业并购活动的急剧萎缩是战略并购的最大阻力。科技行业的估值中位数从2021年的25倍高位跌至2023年的13倍,交易额大跌45%左右。与此同时,在景气行情的支撑下,能源和医疗健康行业的大宗交易在2023年表现强劲。

超大型交易在2023年下半年实现增长,传递出交易方对于市场未来乐观的信号。即使交易量有所下降,许多企业仍然在积极进行大量交易筛选和由外至内的尽职调查。

2023年,经常进行收购的企业(高频收购方)在并购下行周期进一步拉开了与其他企业(低频收购方)的差距。即使市场呈现整体萎缩趋势,但大多数高频收购方也从未停止交易。贝恩公司的长期研究表明,高频收购方在股东总回报方面表现优异,还在不断拉开差距。

贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并收购业务主席周浩表示,“在经济低迷和动荡时期总会孕育出更新、更强大的竞争对手,他们能抓住经济动荡时期的机会赢得市场。去年也不会例外,预计在2024年会达成更多交易,因为有许多积压的并购需求将得到释放。未来有争议交易的审批流程越来越长,可预测性也越来越低,因此,考虑进行大规模颠覆性并购的企业必须具备坚定的信念和毅力。”

监管环境不断变化

报告指出,在过去两年中,全球至少有3610亿美元的已宣布交易受到了监管机构的严格审查。在最终完成的2550亿美元交易中,几乎所有交易都被要求采取补救措施。贝恩公司的最新研究表明,虽然大多数有争议的交易都能顺利完成,但受审查交易的时间却大大延长了。从宣布交易到交易完成的阶段非常关键,可能会从几个季度延长到数年,在这段时间内交易可能会折戟沉沙。大多数交易曾经可以在3个月内完成,但现在,受审查交易获得监管批准的平均周期长达12个月。

与此同时,监管环境也在不断变化。例如,监管机构对科技和医疗健康行业的并购交易给予了不同程度的关注,因为这些行业的竞争秩序和消费者权益受到了普遍关注。即使监管规则发生变化,许多企业仍在通过持续并购推动增长和转型。准备最充分的收购方会通过广泛的尽职调查厘清交易逻辑,确认在基本预测下有足够的增长空间,以经受住交易审批过程中的波折考验。

生成式AI在交易中的应用

贝恩公司对300多名并购从业者的调研显示,虽然目前只有16%的人在交易流程中部署了生成式AI工具,但80%的人预计将在未来3年内部署。

生成式AI早期用户主要关注并购流程前期的流程效率:交易搜寻的想法构思和尽职调查中的数据审查。85%的早期用户表示该技术达到或超过了他们的预期,78%表示他们通过减少人工操作提高了工作效率。

并购从业者也很快指出了生成式AI所带来的挑战,认为数据不准确、隐私和网络安全是并购过程中使用生成式AI技术最令人担忧的风险。为了发挥生成式AI的最大价值,企业应当尽早对其进行部署,明确效率提升空间,快速建立竞争优势。企业可以先从特定领域开始部署应用,既能提高熟悉度,又能为将来推广使用奠定基础。

 

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